3年狂揽55亿,茶叶界捧出一个IPO

三千亿市场的“连锁门店*”，能否成功上岸？
近两年来，新茶饮赛道掀起上市热，前有奈雪的茶、茶百道成功登陆港交所，后有古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨集体冲刺IPO。
资本偏爱“奶茶”，却对传统茶企缺乏热情。八马茶业、中国茶叶有限公司均冲刺A股多年未果，主卖普洱茶的澜沧古茶则是从A股转战港股后在2023年上市。
如今，八马茶业同样从A股改道港股，于1月17日正式向港交所递交了上市申请。
据弗若斯特沙利文，按2023年茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶市场中*，按2023年销售收入计，八马茶业在中国高端茶叶市场*。
由福建安溪“铁观音世家”养育出来的八马茶业，是一家全茶类全国连锁品牌企业，其核心产品包括乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶，以及茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品，茶叶与非茶叶产品占比大约为9:1。
最新招股书显示，2022年—2024年前三季度，八马茶业累计营收超55亿元，净利润5.8亿元。截至2025年1月，其线下门店数量超过3500家。
三千亿市场规模的茶叶行业，因为产业链复杂、行业集中度低、盈利模式不稳定等问题，导致茶企公司上市波折。作为“连锁门店*”的八马茶业，正在面临何种挑战，这次又能否成功上岸？
安溪铁观音世家，造出“茶叶连锁*”
八马茶业的创始人王文礼、王文彬两兄弟，来自福建安溪的“铁观音世家”王氏家族。
据官网资料显示，王氏家族拥有将近三百年的制茶史。清代乾隆年间，其先祖王士让发现了安溪好茶，获乾隆赐名“铁观音”。家族制茶技艺传承到王文礼已经是第十三代，他本人也是国家级非遗项目乌龙茶制作技艺（铁观音制作技艺）的代表性传承人。
从福建师范大学毕业的王文礼，曾在《深圳法制报》做过记者，1993年回到家乡安溪创业，办起茶厂。
1997年，王文礼与哥哥王文彬等人共同成立了深圳市溪源茶业有限公司，即八马茶业的前身。第二年，他们在深圳开出*家专卖店，更名为深圳市八马茶业有限公司。
百年制茶的家族传承，为这家公司提供了较为深厚的技术和工艺基础，也无疑为八马茶业的品牌镀上了一层文化底蕴的光环。
而八马茶业之所以能在过去30年间崛起为全国*的茶叶连锁门店，也离不开其自身品牌策略、经营模式的发力。
成立之初，八马茶业是靠差异化细分品类切入市场的，其推出的“赛珍珠”等明星产品，以“浓香型铁观音”区别于市面上清一色的“清香型铁观音”，大单品至今仍然畅销。
“赛珍珠”等铁观音产品
2009年，在广告人叶茂中的建议下，八马茶业将品牌定位由“茶中奢侈品”调整为“礼节茶”，目标客户为中小企业主，主攻高端送礼需求，在国内茶叶江湖一炮打响了“礼节茶”的营销概念。
2013年起，八马茶业再度调整策略，要把产品矩阵做得更宽——从乌龙茶向全品类茶叶延伸，兼顾高价送礼茶与性价比自饮茶。
规模扩张上，八马茶业靠的是加盟模式，自深圳首店之后快速开启了全国的跑马圈地之路。截至今年1月，八马茶业线下门店数量已达3501家，是中国茶叶市场连锁专卖店数量*的品牌。
在宗族文化兴盛的闽南地区，血缘纽带维系着当地人的身份认同，也缔结和壮大了区域性商业联盟，八马茶业也通过家族成员的联姻与福建其他“豪门”建立了深厚的关系：
王文彬的儿子王焜恒和安踏老板的女儿丁斯晴在国外留学认识相恋，于2020年结婚；王文彬的两个女儿王佳琳、王佳佳分别嫁给了七匹狼(6.240, 0.06, 0.97%)实控人的儿子、高力控股集团的董事长。
“借家族联姻，八马茶业可与泉州其他企业实现资源整合，共享渠道、技术和客户资源。”中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜提出，“但同时，家族联姻也可能导致企业内部管理复杂化，降低决策效率，或导致利益冲突问题”。
近3年赚了5.8亿，加盟商撑起半边天
每逢年节，走亲访友、饮茶吃酒必不可少。在2025年春节前夕递交招股书的八马茶业，是很多人年节送茶礼的选择之一。
据最新招股书，2022年—2024前三季度，八马茶业营收分别为18.18亿元、21.22亿元、16.47亿元；归母净利润分别为1.66亿元、2.06亿元、2.08亿元，接近三年内累计赚了5.8亿元。
观察其产品结构，乌龙茶还是拳头品类。八马茶业在其招股书中称，“截至2024年，我们的铁观音销售量连续10余年位居*，岩茶销售量连续5年位居*”（铁观音、岩茶均属于乌龙茶）。
在茶叶市场上，高端茶定义为价格大于700元/公斤，中端产品价格介于300元/公斤到700元/公斤；大众产品的价格则低于300元/公斤。锚定高端市场的八马茶业，主力消费者是商务人士、中小企业主等高购买力人群，其线下门店客单价约在2300—3000元区间。
以乌龙茶为代表的高端茶撑起了八马茶业的营收基本盘，但若从2024年前9个月铁观音茶的2.19亿元收入来看，同比下滑了11.7%，营收占比也在下降。
核心品类铁观音的收入下滑，将有可能导致品牌的产品结构变化，有投资业内人士指出，“或许低附加值的铁观音产品销量占比增加.